“萨姆规则”预警美国经济衰退风险骤增，周五就业数据成关键转折

美国经济正面临一个关键时刻。7月失业率意外升至4.3%，触发了著名的“萨姆规则”（Sahm Rule），这一指标被认为是预测经济衰退的可靠信号。然而，围绕这一规则的争议也日益激烈，反映出当前美国经济形势的复杂性。

萨姆规则由前美联储经济学家克劳迪娅·萨姆（Claudia Sahm）在2019年提出，它基于一个简单的观察：当美国失业率的三个月移动平均值比过去12个月的最低点上升0.5个百分点或更多时，通常标志着经济衰退的开始。这一规则在历史上表现出惊人的准确性。自1970年以来，萨姆规则准确地指示了每一次美国经济衰退，并且在没有触发规则的时候一次衰退也没有出现。

然而，萨姆规则的提出者本人却对当前的触发情况持谨慎态度。萨姆指出，最近失业率的上升可能并非完全由劳动力需求减少所致，而是部分源于劳动力供给的增加。例如，疫情后美国移民激增促进了就业市场恢复，导致失业率上升。她认为，这种供给动态可能是推动失业率上升的重要因素，而萨姆规则无法区分需求和供给因素。

尽管如此，萨姆仍然对未来几个月美国经济衰退的前景表示担忧。她认为，美联储在应对通胀的斗争中故意对经济施加了下行压力，现在是时候通过降息来释放一些压力了。萨姆警告说，如果美联储不采取行动，可能会导致经济陷入不必要的衰退。

美联储目前面临一个棘手的决策困境。一方面，通胀率仍然高于其2%的目标；另一方面，经济衰退的风险正在上升。美联储主席鲍威尔在最近的讲话中表示，美联储将“依赖数据”来决定未来的政策路径。然而，这种模糊的表态并未消除市场的担忧。

值得注意的是，一些经济学家提出了“进化版”的萨姆规则，将职位空缺率和失业数据结合在一起。加州大学的经济学家Pascal Michaillat和Emmanuel Saez开发的新指标显示，美国经济可能自今年3月以来就陷入了衰退。这一观点无疑加剧了市场的不安情绪。

在这一背景下，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司的最新动作引起了广泛关注。该公司第二季度末的现金类储备再创纪录新高，权益类资产占比从70%下降到43%。巴菲特曾表示，现在没有足够有吸引力的标的去配置资产。这种谨慎态度似乎暗示了他对美国经济前景的担忧。

当前美国经济面临的挑战是多方面的。除了潜在的衰退风险，还包括高通胀、财政赤字扩大、居民储蓄减少等问题。美联储的政策选择将在很大程度上决定美国经济的未来走向。然而，无论美联储如何抉择，未来几个月的经济波动似乎都难以避免。

在这个充满不确定性的时期，萨姆规则的触发无疑为美国经济敲响了警钟。尽管这一指标的准确性备受推崇，但我们仍需谨慎对待任何单一经济指标发出的信号。在做出判断时，我们需要综合考虑多个因素，包括就业市场状况、消费者信心、企业投资意愿等。只有这样，我们才能更全面地把握美国经济的真实状况，并为可能到来的挑战做好准备。