干货篇（上）丨想靠投资赚钱，胜率和赔率哪个更重要？

在投资领域，胜率和赔率是两个至关重要的概念。胜率指的是投资成功的概率，而赔率则衡量投资的潜在回报。对于想要在投资中赚钱的人来说，究竟是胜率更重要，还是赔率更重要？这个问题的答案并非一成不变，尤其是在面对那些不可预测的“黑天鹅事件”时。

胜率和赔率看似矛盾，实则相辅相成。一个高胜率的投资可能意味着稳定的回报，但每次回报的金额可能有限；而一个高赔率的投资则可能带来巨额回报，但成功的概率相对较低。正如投资大师纳西姆·尼古拉斯·塔勒布所言：“最好的投资是在胜率和赔率都对自己有利时下重注。”

然而，现实世界中充满了不确定性。塔勒布在《黑天鹅：如何应对不可预知的未来》一书中指出，那些罕见但影响巨大的事件，即所谓的“黑天鹅事件”，往往会对投资的胜率和赔率产生深远影响。这些事件的发生概率极小，但一旦发生，可能会彻底改变投资环境。

面对黑天鹅事件，投资者该如何权衡胜率和赔率？答案是：建立一个反脆弱的投资组合。塔勒布认为，我们应该接受黑天鹅事件的存在，并将其视为投资机会的一部分。这意味着我们需要在顶层资产配置上合理安排股票资产的比例，同时在底层投资中实施以胜率优先为核心的极值投资策略。

极值投资策略的核心在于，在市场因黑天鹅事件爆发、资产价格出现极端下跌时入场买入。例如，2020年4月21日，芝加哥商品交易所WTI 5月期货合约价格历史上首次跌至负值，就是一个典型的极值投资机会。在这种情况下，投资的胜率往往较高，因为价格已经充分反映了风险。

然而，这并不意味着我们应该忽视赔率。在极值投资中，我们仍然需要寻找那些潜在回报较高的投资机会。关键在于找到那些被市场严重低估，但基本面仍然稳健的优质企业。这样的投资不仅胜率高，而且赔率也相当可观。

值得注意的是，极值投资并不适用于所有情况。它不适合那些存在破坏性创新的行业，因为这些行业中的企业可能面临被彻底颠覆的风险。此外，即使在极值状态下投资，我们也应该远离高杠杆，因为极值投资仍然无法完全摆脱短期内市场的剧烈波动。

总的来说，在投资中，胜率和赔率都非常重要。高胜率可以保证投资的稳定性，而高赔率则为投资者带来超额回报的可能性。面对黑天鹅事件，我们应该采取反脆弱的投资策略，通过极值投资等方式，在不确定性中寻找确定性。正如巴菲特所说：“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。”这种逆向思维，正是在黑天鹅事件中提高胜率的关键。