供弱需强预期带动锌价上行，分析称下游氧化锌联动性高于镀锌板

锌价在2024年9月2日出现调整，沪锌期货主力合约（ZN2410）早盘收盘价为23720元/吨，较前一交易日下跌1.33%。尽管期货价格有所回落，现货市场仍显示出上行趋势。卓创资讯分析师盖晴雯认为，在供弱需强的预期下，短期锌市场或将进一步上行。

然而，电解锌价格的波动对其下游产品的影响却呈现出明显的差异。以镀锌板卷为例，尽管它是电解锌最大的下游产品，但两者的价格联动性并不高。数据显示，自2023年以来，镀锌板卷价格整体呈现先震荡后下跌的走势，而电解锌价格则经历了先下跌、后震荡、再上涨、再下跌的复杂变化。两者仅在2023年5月至11月期间表现出一定的同步性。

造成这种现象的主要原因在于成本构成的差异。在镀锌板卷的成本构成中，电解锌仅占约3%，而黑色金属冷轧板卷占比高达90%左右。这意味着即使电解锌价格波动1000元/吨，对镀锌板卷成本的影响也仅约为30元/吨，影响十分有限。此外，镀锌板卷作为黑色金属，还受到焦炭、铁矿石、热轧板卷等上游原料价格的直接影响，进一步削弱了其与电解锌价格的联动性。

相比之下，氧化锌与电解锌的价格联动性则要高得多。自2023年以来，氧化锌与电解锌的价格走势基本一致，价格拐点出现的时间也相近。这种高联动性源于氧化锌生产中对电解锌的高度依赖。氧化锌的主要原料中，电解锌和锌渣占比高达90%以上。因此，电解锌价格的波动会直接反映在氧化锌的价格上。

在供弱需强的预期下，锌价的上行将对下游产品产生不同的影响。对于镀锌板卷而言，由于其与电解锌的低联动性，价格走势可能更多地受到黑色金属市场的影响，锌价的波动对其影响有限。而氧化锌则可能跟随锌价的上涨而上行，继续保持与电解锌的高联动性。

这种价格联动性的差异对整个锌产业链产生了深远影响。对于电解锌生产商而言，他们需要密切关注氧化锌市场的需求变化，因为这可能是锌价走势的重要风向标。而对于镀锌板卷制造商来说，他们可能需要更多地关注黑色金属市场的动态，以更好地预测成本和定价。

展望未来，随着全球经济的复苏和新能源产业的发展，锌的需求有望持续增长。在这种背景下，氧化锌与电解锌的高联动性可能会继续保持，而镀锌板卷与电解锌的低联动性则可能成为常态。对于投资者和从业者而言，理解这种复杂的产业链关系，将有助于更好地把握市场机遇和应对挑战。